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易资产解读丨“雷潮下”,安全理财新选择——地方私募债

2019-05-15 16:54:11

“贸易战”、“去杠杆”、“严监管”、“楼市降温”、“股市探底”、“纾困民企”,成为2018年经济领域的关键词;高返平台唐小僧、联璧金融等接连出现问题,再加之华南规模最大、撮合融资总额超过1300 亿,头部平台中收益最高、背靠史玉柱的p2p平台团贷网也愕然倒闭,持币观望成为很多高净值群体的选择。那么2019年,投资的风向标在哪里? 小易为您指点迷津。


当前政策方向:


进入三月份以来,跟随两会的春风,中国资本市场、股市、债市均利好不断。在今年《政府工作报告》中,关于地方政府债券报告明确2019年内拟发行2.15万亿元地方政府专项债券,目的是“为重点项目提供资金支持,也为更好防范化解地方政府债务风险创造条件”。报告中同时明确表示“鼓励采取市场化方式,妥善解决融资平台到期债务问题,不能搞‘半拉子’工程”。    


这两个信号在市场领域很快有了回应:一是地方债已进入银行柜台发售,二是地方私募债密集在交易所备案发行,尤其是以地方重点项目为投资标的的定向融资计划产品成为私募市场的主角。   


 近日宁波、四川、山东、北京等地陆续通过商业银行柜台市场发行地方债券,其销售速度很快,远超出预期,相比较银行柜台销售的地方债券,而地方私募债产品除了具有类似地方债券的高信用高安全属性外,其收益性要远高于地方债券,自2016年在各大金融资产交易所挂牌以来,已经吸引了众多高端理财客户。


地方私募债的安全性


首先,地方私募债属于地方政府的债权类融资工具,其合规合法性不容置疑。这些债务大都是因为政府建设基础设施和改善民生公共服务设施而产生的,融资主体是地方融资平台,以非公开方式募集,约定在一定期限还本付息的债券。其交易特点如下: 


1.采用金交所备案制:自2017年资管新规发布以来,地方私募债集中在各地金融资产交易所进行备案。金交所对于在其平台挂牌的产品有标准的风险审核流程,如:都要求发行人基本都是政府平台公司或国有企业,并要求有经各大评级机构评为AA的关联主体为产品如期兑付提供无条件不可撤销连带责任担保,且要求发行人所在地的政府主管部门出具产品备案发行支持文书。

 

2. 产品的交易对手方面,地方私募债参与主体包括融资主体、担保主体、债务人、资产管理人、承销商、共管银行、发行机构等。关于募集账户,是融资主体即政府平台的直接账户,由所在银行、结算银行和资产管理人三方或两方共管,确保资金往来透明。

 

3. 地方私募债要求融资主体提供内外部的增信措施,除了第三方担保外,一般还有债务人的足额应收账款质押、土地抵押等,这些都是非常过硬的增信措施。应收账款是政府委托其全资控股的投融资平台公司进行融资建设而产生,那么最终的还款责任是在地方政府的各局委办,因此地方私募债的安全性是建立在政府信用基础上的,安全性可类比于地方政府债券。

 

4.作为私募债权产品,其性质类似于信托产品,根据金融产品的定价原则,其收益率也与信托产品相当,远高于同期银行柜台公开发售的各类投资理财产品。

 

小易认为不管是地方债还是地方私募债,由于其债务的产生都来自于政府公共服务项目的建设费用,由违约风险带来的信用缺失和造成的后果是任何一级政府都不可承受的,因为这关乎地方政府经济长远发展大事,关乎当地的公共民生服务能否持续,所以出现不兑付的违约概率几乎为零。之前媒体报道过的个别政信信托产品出现延期兑付的情况,均在较短时间内得到了妥善或积极处理,没有发生损害投资人的利益情况。这就是在我国单一体制下主权信用产品的最大优势。    


从地方债和地方私募债的兑付历史业绩和极端情况处置办法来看,并结合《政府工作报告》中2019年经济宏观调控趋势,小易认为,地方私募债是目前高端理财市场上稳健的好产品,是投资的好去处,适合广大的高端个人和机构投资者。

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